こんにちは！ASEAN特集第五弾ですね。ASEANて10カ国あるんでまだ漸く半分を折り返したところでしょうか。マラソンでいうと25km地点ですね。
今回は成長国として名高いフィリピンについ現在の成長並びに、今後の見通しと懸念点更に株式市場がどうなっているのかを見ていきたいと思います。
〜もくじ〜
フィリピンの概要
まだ私もフィリピンにいったことないですが、フィリピンの首都がマニラで、セブというリゾート地があり、ドトルテという強権の人が大統領をしているというイメージがあります。
私が総合商社で為替部門で働いている時も、たまにフィリピンペソを調達する案件もあったので、日本からもそれなりにビジネスがあるのでしょう。
【人口】1億100万人 (意外に多いなと驚きました)
【面積】30万km2 (日本の8割。ということは人口密度高いですね)
【民族】マレー系が主体
【言語】フィリピノ語又は英語
【宗教】9割型がキリスト教(これすごい意外ですよね！？)
【一人あたりGDP】3,000USD
中所得国の罠である10,000USDまでほど遠いので労働集約型産業で成長は可能でしょう。
【直近成長率】6.8%
新興国の中でも高い数値ですね。後で詳しく見ていきます
【直近インフレ率】1.4%
徐々に低下していき、直近1.4%です。国内の需要が弱いのか気になりますが、金融政策上は緩和方向の政策が取られやすい水準です。
私個人の印象としては予想以上に貧しく、予想以上に成長しているなといった感じです。それでは、この経済成長が過去からどう推移してきたのか、今後どうなっていくのかを紐解いていきます。
経済成長の推移
上で記載した成長率が一過性のものであれば、参考にならないので過去からの推移を見てみましょう。
如何でしょうか、リーマンショックで落ち込む局面もありましたが、その後は安定して6%～7%の水準で推移していますね。比較的安定して成長していっているといえるでしょう。
絵画からの出稼ぎ送金や国内コールセンター業務の拡大、治安改善による海外からの投資の増加が成長をけん引しています。
この出稼ぎ送金がばかにならない金額で、人口の1割が海外で暮らし送金額はGDPの1割に上ります。確かに日本でもフィリピンからの出稼ぎの人よく見ますよね。
それでは、この成長は持続可能なのかという点を見ていきます。
人口動態
人口ボーナスが継続するのかどうか、つまり人口は増えて、労働人口は増加していくのかというのが、成長の第一要件になります。
以下フィリピンの人口ピラミッドになります。
正直いままで見てきた各新興国のピラミッドの中で最も美しいですね。否の付け所がなく、今後人口並びに労働人口の増加を伴いどんどん成長していくことが予測されます。
教育については最低限の識字率は９６％と問題ない水準ですが、依然として所得が低いため高等教育まで進める児童は少ない模様です。
これが、中所得国の罠を超えようとする国でしたら問題ですが、まだ一人当たりGDPは3,000USDと非常に低く、労働集約的な工業で発展可能なレベルなので識字率と最低限の計算が出来れば問題ないでしょう。
私の祖父の時代は中学までで精一杯という家が多く、高卒ばかりでしたからね。ただその後の日本の急速な発展を考えると、この段階では基礎数学と識字率程度で問題ないでしょう。
産業
それではフィリピンの産業構造はどのよになっているのでしょうか。以下は各産業のＧＤＰ構成比です。
バランスのよい産業構造だと思います。サービス業中心の良い経済ですね。因みに日本の外務省によると、フィリピンの貿易構造は以下のようになっています。
【輸出】半導体、輸送用機器等
【輸入】中間財、通信機器、電子機器、燃料
つまり外資企業が人件費の安いフィリピンで原料を輸入して、組み立てて最終製品を作って輸出しているという構造ですね。タイと似ていますね。
それでは貿易先を見ていきましょう。
正直驚きました、他のASEAN諸国が中国並びにASEAN諸国に過度に偏重しているにも関わらず、フィリピンは日本と米国といった西側諸国を重視し、バランスの取れた貿易相手構造だと思います。
中国とASEANに偏重すると、中国がこけるとASEANもこけて甚大な影響を蒙りますからね。中国の抱える問題点については以下に纏めておりますので参考にしてみて下さい。
中国経済は崩壊間近？2018年からの暗い見通しー既に人口ボーナスは終了ー
中国経済は崩壊間近？2018年からの暗い見通しー過剰投資・過剰債務・過剰労働力ー
バランスの良い成長構造
経済成長が政府の投資や民間の投資に依存した中国のような成長構造ですと、いつか供給過剰、過剰債務問題などのがたがきます。
理想的な成長は内需の拡大によって齎されます。
経済成長の寄与をGDPの五大要素並びの産業毎で分解したものをご覧ください。
(参照：ニッセイ研究所)
中国のように投資主導の成長だと、いつか過剰生産能力を抱え込む可能性があります。
然し、フィリピンはまだまだ成長段階であるにも関わらず、投資先行ではなく確りと内需の拡大を伴った健全な成長を行っていることが分かりますね。
政治の状況
今まで経済についてみる限り特に死角は見当たりませんが、タイのように政治が混乱すると経済に影をおとします。
日本人のイメージとしてドトルテ大統領は横柄で信用にたる人物なのかというイメージを想起させますが、フィリピンに政治はどのような状況になっているでしょうか。
フィリピンは治安が非常に悪かったのですが、前大統領であるアキノ大統領が治安を改善させて、海外からの投資を呼び込むことに成功しています。
後をついだドトルテ大統領は治安が悪かったミンダナオ島ダバオ市の治安を大幅に改善させた市長としての手腕をかわれ2016年から大統領に就任しています。
この治安改善の流れを加速させ海外からの投資を呼び込むと共に、インフラ投資の促進を継続していくことにより更なる発展が見込めるでしょう。
フィリピンの株式市場ー指数チャートの形状と見通しー
正直ここまで書いてきてASEANで投資をするならフィリピンが一番有望だと考えています。
では株式市場自体はどうなってるんでしょうか、以下現在までの5年間のフィリピンの主要指数をご覧ください。
(引用：フィリピン株式指数-Reuterより-）
経済成長の度合いに対していうと、伸びが緩いという印象をうけます。
株式というのは国民の生活レベルに余裕が出てくる1人あたりGDPが5000～8000USDの時に上昇する特徴がありますが、まだ現在はフィリピンはその水準ではないため、実需に基づく不動産の伸びが大きかったのです。(現在不動産ブームは終盤を迎えていますが)
日本も不動産価格が1960年代に上昇し、株価が本格的に上昇したのは1980年代と時差があるので、フィリピンはまだ本格的に株価が上昇する時期ではないということですね。
フィリピンの個別銘柄-割高で低い配当利回り-
先程は指数についてみてきましたが、個別銘柄はいくらでしょうか。
如何でしょう。やっぱり魅力的な国なので外国からの資金が集まっている為か、バリュエーションとしてはPERが20倍を超えている企業が多く若干割高ですね。
今後成長していくことを考えるとPER20倍というのは若干割高ではありますが、投資しても中長期でみれば本格的な上昇局面を捉え確りとペイしてくれるものと思います。
また配当性向も2%台～5%台と高くありません。一概に悪いというわけではなく、成長余地が大きく配当還元よりも再投資のほうが結果的に株式価値最大化につながると考えた結果とすればポジティブともいえます。
フィリピン株の買い方ーSBIでも購入できない個別銘柄を購入できる証券会社とは？ー
指数に連動するETFや投資信託については野村證券や楽天証券やSBI証券のネット証券でも手軽に購入することが出来ますが。
個別銘柄に関しては新興国株に強みのあるSBI証券でも取り扱いがなく、取引できるのはアイザワ証券のみとなります。
まだまだ本格的に日本の証券会社も進出できていないわけです。
新興国市場への株式投資で成功する為には
今回みてきたフィリピンは、政治、経済と死角が少なく、間違いなくアジアで最も魅力的な株式市場の一つであると言えると思います。
しかし、株式市場が若干高騰してしまっている印象があります。これはETFや投資信託、個別株を私達のような外人が気軽に取引できる環境があることが原因なんですね。
全員が取引できると、フィリピンの魅力に気付いたアナリストや証券会社のすすめに従って買う人も出てきてしまうので、将来の成長を織り込んで株価が上がってしまうのです。
新興国の分析を進めていくと、フィリピンに関わらず、新興国とされている国の多くは、フィリピン同様、国としては魅力的だが投資をするには遅過ぎるという状態になっていることに気がつきます。
私が投資を行っているフロンティア・キャピタルではフィリピンのように成長力が高いにも関わらず非常に割安に放置されている国の厳選銘柄に投資を行い、非常に高いリターンを挙げております。
以下ランキング形式でもまとめていますので参考にしてみてください！
それでは！
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